互联网银行大比拼，网商全面败给微众

银行是中国金融的皇冠，占据了行业半壁江山。拥有一张银行牌照，意味着不再草莽, 成为可以接入央行征信、受银监会监管的正规军。

不再与杂牌军为伍，成为持牌金融机构，这是多少互联网公司梦寐以求的事情。民营银行开放之后，腾讯和蚂蚁金服率先抢到了两张船票。此后，蚂蚁金服甚至把触角伸到了国外，于去年底参小股拿到了韩国互联网银行牌照。

今年6月，小米成功拿到了第二批民营银行牌照。百度与中信银行合资的百信银行仍在审批过程中。其他互联网公司暂时还没有实力染指。

互联网公司的银行牌照

从实际发展进程来看，微众银行发展更为出色。而网商银行可谓成也蚂蚁、败也蚂蚁，受制于业务发展方向，在贷款、理财两条战线上全面败给微众银行。

贷款、财富，互联网银行两条腿走路

从业务构成上看，互联网银行与传统银行并无差异，主要收入来自利息净收入和手续费及佣金净收入。

利息净收入，即为贷款业务。手续费及佣金净收入，主要为理财产品代销。投资收益、公允价值变动、汇兑损益等业务，在互联网银行可忽略不计。

互联网银行收入结构

贷款业务网商暂时领先，长期看好微众

我们优先解析下大家最关心的贷款业务。微众和网商在贷款业务上侧重点各不相同，前者主打个人消费贷款，后者主打个人经营贷款。

微众的微粒贷产品，以18%利率向白名单客户授信放贷。本质上，微众的目标客群与信用卡是一致的，授信对象是中国还款能力和还款意愿最好的客群。因此，微众的直接竞争对手就是其他银行的信用卡中心。

微众的竞争优势集中在两点。首先，微粒贷拥有QQ、微信的入口资源，在获客层面拥有无与伦比的优势。其次，微众采取联合其他银行共同放贷的模式，在获取利差的同时还能赚取一定比例服务费，ROA更高。

网商的贷款产品包括网商贷、旺农贷、信任付，目标客群是全网电商创业者和农村经营者。从这点上看，网商的客群是传统银行无法覆盖的，比微众的竞争壁垒更高。

据悉，网商今年上半年贷款余额约230亿元。再加上从重庆阿里小贷公司接手的210亿贷款，管理贷款总额约450亿。而微众同期累计放款在400亿左右，管理贷款余额肯定低于网商。

但是，网商的贷款天花板较为明显。从长期来看，网商贷产品渗透率已经较高，未来增速将依靠农村贷款。但旺农贷产品依然处于试水阶段，尚未通过验证期。今年上半年，旺农贷累计发放贷款约1.1万户，贷款余额只有1.44亿，量级太低。

同时，由于经营类贷款的利率普遍低于消费类贷款，网商的利率低于18%，最低仅6%。因此，网商的利差要比微众低。

反观微众，白名单用户已经扩容至5,000万，最近4个半月放贷800亿，处于高速扩张期。综合对比之下，网商目前在贷款余额上领跑，但长期来看，微众迟早会超越网商的贷款业务。

微众与网商的贷款业务对比

理财产品代销，网商表现令人失望

互联网银行的另一条腿是理财产品代销，体现为手续费及佣金净收入。在这方面，网商的表现令人大失所望。

网商代销的产品是余利宝，余额宝的小微企业版本。这支基金可谓专门为网商打造的货币基金，对应的产品是天弘云商宝货币市场基金。

余额宝的规模在8,000亿，余利宝却只有28亿，水准令人大失所望。去年底，余利宝规模曾经冲到74亿，但在今年初却遭到巨额赎回，规模迅速回落。

余利宝资产规模

微众在理财端表现也只能说是正常。微众银行APP是理财产品的销售渠道。与微粒贷一样，微众理财端也依托微信和QQ获客。据爱分析测算，微众累计代销理财产品规模在大几百亿级别。

不过，微众理财端也面临一个尴尬的竞争对手，就是理财通。从定位上看，理财通和微众银行APP是重叠的，都是理财产品代销平台。和亲儿子理财通相比，微众在腾讯内部是抢不到好资源的。

比如，微信和QQ钱包的一级导航入口都给了理财通，而且理财通无需下载APP。失去了主要流量入口，微众银行APP排名并不高。在IOS排名中，微众一直处于CN-财务的200名左右。而拥有支付宝入口的网商银行，排名常年在前20。

在理财端，百信银行一旦获批，反而有希望弯道超车。百信银行是国内首家独立法人的直销银行，中信银行控股，百度参股。百信银行的业务更加单纯，只涉及财富管理。

蚂蚁有蚂蚁聚宝、腾讯有理财通，两者的资产管理规模都在数千亿级别。同样拥有巨大用户流量的百度理财却一直没有起色。所以，百信银行并不像微众一样会受到内部资源掣肘。

百度提供用户、数据，中信提供金融产品，二者共同打造风控模型，完全有机会与蚂蚁聚宝比肩。从目前看来，百信银行是百度金融体系最有希望长大的业务。

微众是腾讯金融的主力，而网商只是蚂蚁金服的棋子

8月底，微众正式完成增资，注册资本提升至42亿元，投后估值约350亿。除腾讯外，微众并未披露其他投资方。网商则至今依然没有申请增资。在看重资本充足率的银行业，网商与微众的差距将开始拉大。

从目前发展来看，两家互联网银行的业务结构类似，都是贷款、财富管理两条腿走路。但网商瘸腿严重，微众的发展则相对均衡。

究其原因，网商因为蚂蚁金服的扶持，早期成长更快。但同样，因为蚂蚁金服的业务覆盖范围广，网商可以从事的业务相对狭窄，只能专注于网商贷和农村金融两个点。可谓成也蚂蚁、败也蚂蚁。

反观腾讯，其金融业务并不发达，微众在发展方向上的灵活性更大，获取腾讯内部资源的能力也更强。

微众是腾讯金融的主力，而网商只是蚂蚁金服的小微事业部，二者的未来发展空间高下立现。二者定位的差异，也直接决定了未来命运。

同样的，百度和小米的金融业务都不强。因此，百信银行、希望银行的未来也值得看好。