金融科技热浪席卷全球,其挟裹而来的机会鼓噪着众多参与者的神经。而消费金融凭借其蕴藏的巨大市场空间,迅速崛起,站在新一轮风口上,成为众多资本竞相追逐的焦点。

2015年,消费金融开启井喷式发展元年。参与者如同雨后春笋般,异军突起、层出不穷,持牌正规军、电商零售巨头纷纷进场布局,初创消费金融公司也争相抢占。

随之而来的,是消费金融领域的整体盈利能力、客户群体、投资规模呈几何增长之势。市场上一时如火如荼,热闹非凡。

如今已过近两年,在这场蓝海掘金战中,究竟谁已经做到崭露头角了呢?

依托独创的估值模型,爱分析现发布 “中国消费金融企业估值排行榜”(下称榜单,为各位读者揭开领先者的“面纱”。并将结合榜单,重点分析现阶段中国消费金融整体发展状况。

蚂蚁借呗、微粒贷、捷信齐发力,消费金融哪家强?-爱分析

此次榜单共有25家消费金融品牌入围,总估值1,788.7亿元,平均估值71.548亿元,中位数为33亿元。按照入榜品牌的出身背景及发展重心区分,可分为持牌系、电商零售系、消费分期系和消费信贷系。

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持牌系先天优势强,极具爆发力

此次榜单中,入围最多的便是持牌系消费金融公司,共有9家。持牌系公司作为银监会认证的“正规军”,由于持有牌照和股东背景两个因素,使其具备资金来源广、成本低和场景丰富两大优势。

一方面,根据《消费金融公司试点管理办法》规定,持牌消费金融公司可以通过接受境内股东存款、同业授信、发行金融债权等多种方式融入资金,相对于其他类别机构融资渠道广。

同时,大部分持牌消金公司股东为银行,在初创期可以提供资金支撑,不仅成本低,并且持续的资本补充还有利于业务做大做强。

例如,截至2015年底,北银消费金融公司注册资本由最初的3亿元增资为8.5亿元,其中,最大股东北京银行出资比例为35.29%,将近3亿元。

另一方面,大多数持牌系公司股东背景涵盖国内零售巨头,可以依托其股东覆盖全国的门店,利用柜台渠道引流获客,并且大多具有排他性,具备天然的线下丰富场景和充足的市场渗透空间。

例如,苏宁消费金融于2015年5月正式上线,其产品“任性付”依托于苏宁云商线下1,600多家门店,以及线上平台苏宁易购,在一年中迅速拓展家居、数码3C、教育培训等多个场景,自成立以来授信邀请客户人数超过2,000万。

首批获得牌照的捷信、北银、中银、锦程消费金融公司,均入围此次榜单。这四家公司在2012年至2015年,净利润均呈现快速增长的趋势,并且目前尚未看到天花板,估值给的溢价较多。

对比美国最大银行之一Capital One,市盈率为10.08,但其2015年净利润相比2014年处于负增长。据银监会数据显示,2014年末,国内消费金融行业资产总计224.23亿元,贷款余额208.8亿元,实现净利润4.66亿元。截至2015年9月末,行业市场总额达到 510多亿元,贷款余额460亿元。

由此可见,消费金融行业呈现翻倍增长,爱分析在对持牌系公司进行估值时,给出基于2015年净利润16-20倍的PE值。

以捷信消费金融为例,其2015年年末总资产约198亿元,收入56.87亿元,净利润9.4亿元,净利润相比2014年增长100%。基于捷信消费金融净利润翻倍增长特点,以及未来巨大发展前景,按照2015年净利润并结合20倍的PE值,给出其180亿元的估值。

在首批四家持牌系公司中,锦程消费金融2012年开始盈利,净利润920万元。截至2014年末,公司总资产11.41亿,贷款余额10.97亿,净利润4901.8万元。2015年全年净利润为6675.7万元。虽然其增速也比较快,但是由于基数低,总量相对较低,且覆盖区域有限,因此给其PE值为16倍,估值为11.6亿元。

而榜单中的兴业、招联、苏宁、马上、海尔消费金融公司虽然成立时间相对较短,但是一方面这五家自成立以来,增长迅速,另一方面兴业和招联消费金融背靠银行,资金优势明显,苏宁、马上和海尔消费金融则是股东涵盖零售巨头,线下场景渗透空间大,未来极具发展前景。

例如,兴业消费金融成立于2014年12月,经过一年的发展,截至2015年年底,发放贷款 29.48 亿元,线下26.46亿元,线上3.03亿元,贷款余额 24.37 亿元,收入1.52亿元,净利润4,900万元。

另外,从成立时间上看,持牌系消金公司与其它类别的消费金融平台相比,基本都是在同一时间段成立,但显而易见,持牌系公司更具爆发力,一直保持持续稳定的高速增长态势。

除入榜的9家之外,持牌系还有湖北消费金融、中邮消费金融、华融消费金融、晋商消费金融、盛银消费金融和杭银消费金融等6家公司,但成立时间尚短,目前尚处于初步阶段,未来具体发展情况还需时间来验证。

电商零售系发展遥遥领先,占据榜单前六名

此次电商零售系入围的有蚂蚁借呗、蚂蚁花呗、微粒贷和京东白条等4个消费金融业务,分别为阿里、腾讯和京东三家电商巨头的互联网消费金融服务,是依托于其电商平台而设立的类信用卡产品。

电商零售系的消费金融品牌,都是基于电商平台自身的生态体系和核心竞争力开展的。电商平台不仅在其生态圈中积累了大量的稳定用户基础,还具备强大而丰富的消费和支付场景,具有天然的流量和场景优势,因此,在其场景中提供消费金融服务也就显得顺理成章。

虽然电商巨头都是近两年才开拓消费金融业务,但是在发展速度上遥遥领先于其它系别公司。同时,这类消费金融品牌仍处于高速发展期,对于其电商平台业务的整体渗透率还能不断拓展。

因此,在此次估值中,不仅蚂蚁借呗拔得头筹,微粒贷、京东白条和蚂蚁花呗也均在榜单前六名当中。

2016年4月21日,蚂蚁借呗对外宣布,上线一年来,已经为全国3,000万用户授信,累计发放消费信贷达到494亿元。

而微粒贷则是截至2016年5月,一年放贷400亿元。从交易额及预估余额上看,蚂蚁借呗要高于微粒贷,因此榜单中蚂蚁借呗在前。

而京东白条采取的是与京东商城结合的业务模式。京东白条一方面打通体系内线上消费场景,另一方面覆盖线下租房、旅游、教育等消费场景。

2015年,京东白条余额为100亿元,截至2016年一季度末,白条余额为115亿元,环比增速为15%,并预期年内余额将突破200亿。同时,其GMV总量巨大,2015年GMV达到4,627亿元,因此白条渗透空间还很充足。

消费分期系体现少数场景具备可发展性

在消费金融领域,众多平台将场景作为制胜之道,究其原因,是因为与场景结合更有利于有效引流,增强市场渗透力。因此,近几年,每一个垂直消费场景都已被挖掘,使得消费金融的战场,也被引向线上线下多元化的消费场景中去。

此次列入榜单的的消费分期平台从场景上看,主要涵盖校园、汽车、数码3C等场景。目前这几类场景中参与者众多,并且相对其它场景切入时间较早,已有部分公司脱颖而出。

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放眼目前的校园消费分期市场,参与其中的平台已达50多家,入榜的趣分期、分期乐占据主要地位,除此之外,还有爱学贷、99分期、名校贷等众多平台,但是前几名加起来几乎垄断了该市场的绝对份额,留给初创公司的机会寥寥。

同时,趣分期和分期乐2016年的预期目标均为交易额达到300亿元,并都已开始拓展新方向,由过去纯粹专注于校园市场,尝试开拓白领、蓝领等新领域。

汽车消费分期方面,不仅仅是榜单上的新兴公司在做,传统汽车金融品牌如大众、上汽、丰田都早已涉足该领域,并依托于其汽车生态圈和产业链,在汽车消费环节发展分期金融服务。

例如上汽集团的汽车消费金融服务,在2015年实现净利润17亿元。但是由于榜单主要关注新兴消费金融公司,因此并不涉及传统汽车金融品牌。

数码3C场景由于进入门槛低,再加上消费需求旺盛,参与者不仅有捷信消费金融这样的正规军,也有美利金融、买单侠等互联网消费金融公司,市场空间已被充分渗透,目前已然成为一片红海。

除榜单涵盖的消费场景之外,其它只要与日常生活相关的垂直消费场景,例如农村、旅游、租房、装修、医美等场景,都已被开发和挖掘。但是由于其中大多数平台发展时间还短,还处于初步发展阶段,因此此次并未列入榜单。

以旅游场景为例,该领域的参与者既有自带流量的平台,也有电商巨头,还有创新互联网公司,但是由于一是发展时间短,二是旅游消费对于大多数人来讲,毕竟不是刚性需求,绝大多数有旅游需求的用户并没有分期需求,因此,从这个角度讲,旅游消费分期是否是一个伪命题,还需持续关注。

消费信贷系解决用户全生命需求

在该系别中,世联行金融和链家金融均是与住房场景结合,而提供的消费信贷服务。二者区别在于,世联行金融是集中于新房交易以及衍生的家装环节,而链家则是专注于二手房交易环节的消费信贷。

世联行旗下的金融服务于2014年达到贷款余额16.34亿元,收入2.7亿元。2015年全年贷款余额20.68亿元,总收入4.2亿元,其中世联小贷净利润7500万。可以看出,世联行信贷业务处于持续且高速的增长状态,反映住房场景所带来的效益是显而易见的。

拍拍贷、51信用卡、信而富和手机贷等新兴消费信贷平台,与传统金融机构相比,具备申请门槛低、业务模式灵活、流程快捷的特点,满足了传统金融机构无法覆盖到的人群的金融需求。

拍拍贷2015年交易总额为56亿元,贷款余额31.51亿元,较2014年增长了359.72%。截至2016年5月2日,其交易额为56.25亿元,已超2015年全年交易额。同时,截至6月30日,贷款余额为65.88亿。可以看出,拍拍贷发展增速明显,因此此轮将其估值调高。

在榜单中,消费分期和消费信贷各上榜6家,同时,入榜消费分期平台总估值为236.4亿元,而消费信贷则为218亿元。消费分期平台紧紧结合场景,深耕于某一或多个细分场景领域,在消费入口上下功夫,并以此获取流量。

但是,从服务需求的角度来讲,消费分期也正是因为依托于某一消费场景,因此解决的是用户基于此场景的一个特定需求,而消费信贷解决的则是用户的全生命需求。因此,信贷针对的是用户,而分期则更多体现为单品,至于未来单品是否有天花板,还需时间来验证。

当前,消费金融蓝海战中,众多参与者百舸争流,各扬所长。经过近几年的发展,已有一些企业崭露头角,未来这些领先者还会有怎样的新进展,是否还会有其它的参与者后来者居上,让我们拭目以待。

后期,爱分析将深入解析微粒贷、捷信消费金融、京东白条等上榜企业的具体发展状况,敬请读者朋友关注。