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公司亮点
（1）资产发行规模屡创新高：2016年前4个月发行规模已突破100亿，全年目标300亿
（2）强控制模式：资产端、财富端均采取入股绑定模式，控制力强
（3）估值：根据爱分析独创估值模型，我们给予盈泰财富云12亿元估值
在林林总总的理财师平台中，盈泰财富云是个“异类”。补贴理财师的佣金价格战，它并未参加。在别的平台争夺资产时，它却开始孵化自有品牌资产管理团队。盈泰的打法总是与众不同。
财富端新坛装老酒
盈泰认为，理财师平台最大的变革是机制创新，通过高佣金激发理财师的全部生产力。而从业务本质而言，平台对于理财师的要求只会更高而非降低，一个普通的银行理财师不会因为加入平台就可以成为独立理财师。因此，寻求高质量理财师是盈泰关注的首要问题。
盈泰早期的独立理财师来自小型财富管理机构，合作伙伴数量约500家。但通过实际合作，盈泰认为小型财富管理机构人员金融从业素质依然与预期有差距，便逐渐把目光投向更加成熟的财富管理团队，并推出“采云追月”计划。该计划为整建制的财富管理团队提供孵化器服务，特别是大型财富管理机构中的优秀团队。
据悉，“采云追月”计划已落地合作超过20家，涉及独立理财师近300人，年底计划扩张至100个“采云追月”团队。所有“采云追月”计划的合作伙伴，盈泰均采取“股权合作、品牌授权、标准管理”的方式实现共赢。
从管理机制上看，彩云追月计划合作伙伴与分公司并无差异，每周例会、金融培训、产品讲解等都有严格的要求。“为了保证客户利益，平台和理财师如果只是兼职的松散合作肯定不行”，盈泰营销总监郭延育表示。这一切销售制度的建立都源自恒天财富的从业积累。盈泰的创始团队多为恒天背景，董事长梁越也是恒天创始人。
讲到这里，盈泰不采取理财师飞单模式、不参与理财师价格战就很容易理解了。在盈泰看来，理财师平台并不意味着降低财富管理人员要求，单纯追求短期交易规模没有意义。
盈泰今年的资产发行规模已经超过130亿，最高月发行规模接近40亿，月环比增速10-20%之间。目前发行规模约50%来自采云追月计划，未来该比例将持续提升。盈泰今年目标发行规模300亿，从目前30亿+的月规模来看，业绩完成压力不大。
孵化资产管理团队
盈泰是业内对于资产端投入最重的公司。与财富端一样，资产端盈泰也采取孵化占股的模式深度绑定。盈泰对于资产管理人选择标准极其严格：科班出身、从业十年、跨越周期、名列前茅和从未离开等。目前，盈泰已经孵化了3支团队，天和盈泰、博信盈泰、中海盈泰。
盈泰目前的产品包括固定收益、浮动收益两部分，囊括了地产、政信、证券、海外等多种资产类别。盈泰起家依靠私募证券产品，但从未来趋势看，盈泰将努力提高股权产品占比。
超配股权产品是目前财富管理机构的一致认识，推荐配置比例为20-30%。在这个层面，诺亚依然是行业标杆。根据财报，诺亚一季度发行资产248亿元，其中私募股权产品61亿元，占比24.6%。
为了提高股权产品销售，盈泰会先通过债权FOF买下资产份额并持有，直到有客户愿意买入股权产品，再进行转让。
在APP产品层面，盈泰旗下私募云目前主要用于理财师展业，同时兼有客户管理、订单管理等功能。下半年，盈泰计划将所有理财师服务客户的9个场景都搬到私募云上，以提升理财师效率。
通过以上分析，我们可以看出，盈泰对于理财师、资管团队的控制力很强，身上的第三方财富管理机构色彩也更为浓重。诺亚麾下拥有1,137名理财师，自有资管品牌歌斐管理资产规模946亿元，而盈泰旗下的理财师工作室和资管团队也均拥有一定股权关系，比自营模式的绑定更胜一筹。我们认为，由于国内金融产品非标化严重，理财师从业素质仍需提升，盈泰现阶段所采取的强控制模式也无可厚非。
对标诺亚，最近12个月发行资产990亿，盈泰规模约为其20%。综合考虑盈泰的增速、发行资产结构，同时结合爱分析独创的估值模型，我们给予其12亿元估值。