摘要:中国消费金融行业还能诞生几个招行信用卡中心?

中国消费金融创新趋势报告来袭,解读10万亿市场新机遇 | 爱分析活动-ifenxi

19日,爱分析成功举办“2019 iTIC爱分析·中国科技创新大会。金融科技作为分会场之一,汇集了东方微银COO王德伟、康旗股份互联网保险经纪业务板块负责人韩建军、维信金科副总经理李宁、ZRobot CEO乔杨等嘉宾,共话2019年金融科技创新趋势。

爱分析分析师卢施宇在金融科技分论坛上发布了《中国消费金融创新趋势报告》。报告指出,随着大数据、AI等技术的渗透,消费金融向流程在线化、决策自动化方向演化,诞生了2C自营和2B链接两种模式的创新型公司,模式变革中诞生了大量的独角兽和上市公司。

尽管宏观经济存在下行压力,消费金融仍能保持稳定高速增长,未来两年内有4000-6000亿的增量市场。约2亿人的消费金融需求未被有效满足,消费金融领域仍有新独角兽崛起的机会。

住户部门杠杆率高,消金行业增速将向名义GDP回落

2012年起,中国开始大规模推进居民举债,住户部门负债快速上升,带动了消费金融行业的飞速发展。截至20183季度,中国住户部门负债46.2万亿,其中消费金融(不包括房贷、车贷等)贷款余额达到10.5万亿。

另一方面,庞大的负债规模带来住户部门高杠杆问题,截至2017年底中国住户部门杠杆率达56%,与德、日、法等发达国家接近。由于居民收入分配占GDP比重低,居民债务收入比超110%,与美国持平。

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高杠杆隐含债务危机。过去若干年内的居民举债导致了消费扩张,和以房地产为代表的资产价格大幅上涨。按照明斯基的信贷周期理论,加杠杆不可长期持续,一旦在内部调控或外部冲击下,房价下滑,则极有可能演变成债务危机,如2008年美国次贷危机。

因此,保持住户部门杠杆率相对平稳并实现经济增长,是消费金融行业稳定发展的基础。控制社融和减税,是目前中国政府给出的解法。前者通过资管新规对影子银行的关闭,降低了信贷资金供给;后者则有效提升了居民可支配收入,降低消费增长对举债的依赖。

因此,短期内消费金融行业不会面临债务危机的系统性风险,但由于住户部门负债增速将向名义GDP回落,未来消费金融行业增速放缓。

技术渗透变革业务流程,在线化催生两种新兴业务模式

消费金融核心业务流程分为:获客、风控定价、贷后管理等3个环节。传统上这几个流程都通过线下人力完成,随着大数据、AI等技术在借贷领域应用的成熟,消费金融呈现业务流程在线化和决策过程自动化趋势。

在这一过程中,由于银行等传统金融机构科技能力相对弱,新兴技术渗透慢,过去数年里。一大批创新型消费金融公司基于这一机遇诞生、崛起,并导致两种类型的助贷模式诞生:自营和链接。

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自营模式下,客户借贷全流程在助贷公司线上化完成。如维信金科,拥有融资担保牌照和小贷牌照,因此在与传统金融机构合作中,银行、信托、持牌消金等仅作为资金端,核心的获客、风控和坏账承担都由维信金科完成,其业务流程核心是自主研发的蜂鸟风控系统。

链接模式则将场景流量与资金端建立链接,提供流量变现和技术输出。助贷公司作为资金路由的角色,将客户分发给合作金融机构,核心风控定价、贷后管理等由金融机构完成,助贷机构收取佣金并且可以不承担坏账。典型公司如品钛等。

过去若干年里,这两种模式下都长出了一大批独角兽和上市公司。未来随着个人消费金融需求增长,以及技术渗透的深化,这两类模式均还有增长空间。

6000亿增量市场待发掘,2亿消金人群未覆盖

截至20183季度,中国消费金融行业贷款余额10.5万亿,按照10-15%的平均利率计算,行业市场规模在1-1.5万亿。

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根据测算,2020年底中国消费金融行业贷款余额可达14.7万亿,年化增速14.6%。行业市场规模1.5-2.3万亿,相比2018年仍有4000-6000亿增长空间。

行业规模增长源自两方面:人均贷款需求增长,以及消费金融覆盖人群的扩大。前者增长主要驱动因素是人均可支配收入增长,未来空间有限,后者则有更大的想象空间。

从人群覆盖度角度来看,中国信贷适龄人口(18-65岁)约9.5亿,其中2.5亿左右人群由于风险高、需求低而难以被服务,因此消费金融有效客户在7-7.5亿。按照测算,银行等传统金融机构有效覆盖客群约3.5-4亿,互金机构已经覆盖约1亿人,因此仍有2亿人未被有效服务。

在未来2-3年中,这2亿人将逐渐被各类消费金融服务主体有效覆盖,市场格局将定。

优质和次优客群价值高,消金未来仍将有新独角兽诞生

由于消费金融本质上是借贷,因此对于客群分类按照风险等级水平。参考美国,全人群可分为最优到深度次级等5个风险等级。

由需求、征信基础设施等因素决定,全球消费金融行业一直存在从信用等级优质客群向信用等级相对差的客群覆盖的过程。目前中国仍处在发展阶段,最优客群基本被银行有效覆盖,但优质和次优客群消费金融渗透率仍有上升空间。

另一方面,最优客群消费金融借款生息少,单客利润低。典型服务最优客群的是中行、工行等信用卡中心,生息资产比例很低,主要靠刷卡手续费和商户回佣变现。而服务优质客群的招商银行,信用卡贷款余额中则有约50%的生息资产,单客利润明显更高。

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从单客利润、渗透率、增长空间等维度来评价客户价值,优质和次优客群价值度最高。次级客群的遗憾在于36%的利率红线存在,消费金融无法有效渗透。

由于金融行业的风险承担本质,行业集中度低,头部的10余家卡中心,其贷款余额均在3000-6000亿,CR1045%。因此,服务优质和次优客群,未来两年中现有公司仍将成长,一批新的独角兽正待诞生。