年终大考,找钢网被反超,估值120亿的到底是谁?-爱分析

撰写 | 白雪

岁末将至,中国B2B电商市场大考也进入到了冲刺阶段。

对企业来说,年终榜单如一面镜子,可以照出各垂直细分领域最优秀的标杆;

对投资人来说,年终榜单如一把梳子,可以理清各赛道的投资机会;

对于创业者来说,年终榜单如一瓶调味料,追忆心酸奋斗历程,体味其中酸甜苦辣。

时隔3个月,爱分析根据实际调研和市场现状,对中国B2B电商企业估值榜进行了调整,在此发布第二弹。入围本次B2B电商估值榜单的有50家企业,总估值为875.4亿元,平均估值为17.87亿元,入围门槛5亿元。

年终大考,找钢网被反超,估值120亿的到底是谁?-爱分析

对比上份,本次榜单主要有两大变化:

(1)中商惠民以120亿估值超过原第一名找钢网

2016年9月,中商惠民B轮融资金额高达13亿人民币,经过3年的跑马圈地,已成为国内最大的社区电商和超市供货商。中商惠民采用自建仓储、物流的重模式,在原有业务基础之上,逐步涉足金融、民生服务,并设立直营便利店,面向C端消费者。

同时,其他快消类电商,如汇通达、易酒批亦表现不俗,分别以60亿、30亿估值位列榜单的第三位、第八位。

(2)将钢钢网、会小二、茶帮通、巴图鲁汽配铺等公司移除出榜单

钢钢网目前仍以信息撮合服务和票据撮合服务为主,离主流的钢铁交易平台尚有一段距离,故移除榜单。

新进入者塑米城、买卖宝、旅游圈、优配良品,估值高于原榜单最后几位,故将会小二、茶帮通等移除出榜单。

年终大考,找钢网被反超,估值120亿的到底是谁?-爱分析

本次榜单主要涉及的细分行业

结合本次估值榜单,爱分析对于B2B电商领域现状和趋势,提出如下判断,以供借鉴:

(1)钢铁电商格局已定,化塑行业加速整合

以找钢网、钢银电商、欧冶云商为第一梯队的钢铁电商格局已定。

找钢网和钢银电商在2016年宣布盈利,并已探索出相对成熟的商业模式,新进入者已无太多生存和创新空间。

首先,找钢网和钢银电商是在2012、2013年产能过剩、钢贸商跑路等因素叠加,钢贸行业转入买方市场的最佳时间点进入,经过3年跑马圈地,已经有比较稳定的客户;

其次,在后台系统上,找钢网已经建立了很强的技术壁垒,在订单的处理、内部协调上占有一定优势;

第三,找钢网背后拥有强大的资金支持,钢银电商背靠上海钢联,资金和资源的支持为线下服务,如仓储、加工、物流等业务的开展奠定了很好的基础。

其他行业,如化塑类电商正加速整合。目前,化塑类电商同质化严重,行业内主要以代采代销模式为主,大企业较少,小企业众多。

本次上榜的化塑电商主要有5家,分别是塑米城、找塑料、快塑网、摩贝、化塑汇,估值集中在6-17亿之间,尚未出现超过20亿的企业。

与钢铁电商相比,化塑类电商在交易环节利润微薄,主要依靠高频走量,而只通过交易环节获得的毛利很难覆盖成本,因此,增值服务是未来利润的重点。但增值服务毕竟刚刚起步,还需要一段时间的探索。

同时,还有很多成长中的企业,如有料网、大易有塑、网化商城等,整个行业仍在混战当中,未来几年,洗牌过后,爱分析认为主流的化塑电商不会超过5家。

(2)汽车后市场和运输物流是下一轮爆发机会

汽车后市场空间巨大,包括配件、维修、二手车、美容、保险等多个领域。相对于快消品、农业等领域,这个市场复杂度高,专业性强,有非常高的进入壁垒。

今年11月,康众汽配获得高盛5000万美金B轮融资,资本市场已经逐步看到汽车后市场的投资价值。

拿汽车配件举例,汽车配件SKU数量庞大,康众也只覆盖10公里内的零部件,机油、轮胎等品类并没有覆盖。

因此,单单在汽车配件领域就很难出现所谓的独角兽,而放眼整个汽车后市场,爱分析认为在资本的加持之下,一定会出现多角兽并存的局面。

而运输物流是中国最古老的行业之一,无论是国际物流、国内干线物流,运用互联网的方式与传统物流行业的结合才刚刚开始。

包括货车帮、卡行天下、汇通天下等,都是希望以信息化为纽带,对全国物流网络进行整合,完成点和点的最高效对接和匹配。

爱分析认为,运输物流行业模式较重,对于全国性资源的整合是一个大工程,目前在物流B2B领域的创业者都是行业老兵,在传统经验的基础上运用互联网的手段,一定会创造出巨大的价值。

(3)傍大款、抱大腿才开始,上市公司会不断抛出橄榄枝

上市公司并购B2B电商企业,是2016年下半年重头戏。

冠福股份(SZ:002102)以16.82亿的交易价格并购化塑电商塑米城;

西安民生(SZ:000564)其关联方大集网贸与海航商业联合出资7.56亿,合计占股51%,成为B2B电商掌合天下的实际控制人;

卓尔集团(02098.HK)拟以26亿港币,收购中农网60.49%股权。

爱分析认为,B2B电商和上市公司的渊源才刚刚开始。

从上市公司的角度来看,在产业互联网化大行其道的今天,并购与其业务具有协同性的B2B电商平台,是快速搭建信息化体系的渠道;

对B2B电商来说,有上市公司强大的资本和资源背书,会让整体业务开展更加顺利。但是,是否让上市公司拥有绝对的控制权,创始人是否还在坚持自己的底线,这个问题就见仁见智了。

而对于那些急于套现出场的投资人来说,把B2B电商以高价卖给上市公司,确实是上乘之选。

爱分析预测,B2B电商并购的高潮很可能出现在旅游行业。

一些传统的旅行社,如环球国旅、广之旅等很有可能通过并购旅游B2B电商扩大自己的分销渠道。

同时,一些大的跨国集团,例如腾邦集团已经将大旅游作为战略布局的重要一环,对欣欣旅游、八爪鱼等进行了战略投资,未来,很可能通过并购的方式将某家旅游B2B电商收入囊中。

(4)“天猫”模式走不通,自营才是王道

未来,自营型B2B电商一定是主流。

行业内对于自营一般有两种说法,一种是代采代销,这是广义上的自营,这种自营在交易环节利润比较少,有的平台甚至平进平出,主要靠增值服务盈利;另一种是买断式的自营,平台备大量库存,并承担价格风险。

对于任何一个B2B电商来说,盈利主要来自于两个环节,第一个是交易环节,在大宗商品这个领域,无论是上游供应商的返利,还是通过团购的形式赚取价差,毛利都是比较微薄的,钢铁、化塑类在2%以内,快消品略高,在3%-4%,印刷品更高一些,在10%左右。

因此,在本身交易环节薄利的情况下,增值服务是各大平台新的利润空间。

那么,如果不做自营,想要在增值服务上盈利根本不现实。无论是仓储、物流还是供应链金融服务,都需要平台参与到整个交易当中,这样,对用户的粘性才会增大,增值服务的开展才会更加顺利。

拿刚被上市公司并购掌合天下为例,掌合天下是纯平台类电商,盈利模式主要是年服务费、平台使用费、加盟费,平台类电商再想往下走就会遇到瓶颈,在全国范围铺开之后,客户基本趋于饱和,营收很难增长。

但当被并购之后,掌合天下相当于是上市公司自营业务的后台,也是间接性的往自营平台转型。

所以,B2B电商想要有更加长久的发展,自营是必经之路,目前来看,也是能扩大盈利空间的唯一选择。

(5)提升库存周转率和资金周转率,平台才能建立起核心竞争力

实际上,B2B电商并不神秘,也不复杂,它的本质仍然是经销商,而它最大的价值在于流通效率的提高。

举几个例子,将B2B电商的库存周转和传统贸易商的库存周转做个比较。

年终大考,找钢网被反超,估值120亿的到底是谁?-爱分析

2016年B2B电商与传统贸易商库存周转天数对比

由以上数据对比可知,B2B电商的库存周转一般在10天以内,是传统贸易商的6-9倍。

而对于纯自营类电商,也就是自己背账期的B2B平台来说,资金的快速周转显得更加重要。

由于各行业的账期长短不同,我们大致打个比方,假设上游供应商给到平台的账期是10天,而平台给到下游客户的账期是15天,那么中间5天账期是需要平台自己解决的,因此,平台本身的的资金实力和资金快速周转效率是至关重要的。

可以说,对库存和资金的把控,是未来平台最重要的两个运营指标。

(6)入局门槛越来越高,“小白”请绕道而行

由于B2B电商和传统行业有非常紧密的结合,B2B电商创业者大部分出身于传统行业,少部分出身于顶尖互联网公司,如网易、阿里等。

在爱分析调研的企业创始人中,拥有10-15年行业经验的人占大多数,他们对行业本身有着非常深刻的理解,深知行业的痛点所在,多年的资源和经验,加上互联网的配合,B2B电商才有可能成功。

随着近两年B2B电商的火热发展,2017年以后将逐步回归理性,爱分析劝诫既没有传统行业经验,也没有互联网基因的创业者绕道而行。

下一步,爱分析将继续对标杆企业进行持续调研,也会关注国外B2B领域的公司,如固安捷、西斯科等,敬请关注。