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近年，中国市场涌现一大批数据服务提供商，其中TalkingData、九次方、集奥聚合等公司估值均已超过30亿人民币。这类大数据公司刚起步，运营、营收数据尚不理想，但市场上给予这类公司很高预期。
相比之下，美国数据服务市场起步较早，目前已经形成较为成熟的数据服务产业。安客诚（Acxiom）是家历史悠久的老牌数据服务提供商，主要在市场营销和反欺诈等领域提供用户数据和分析服务。
爱分析认为，研究安客诚，有助于更好判断国内数据服务公司的发展前景。下面，爱分析会对安客诚的业务模式、核心优势、运营与财务状况进行详解和剖析。
三大业务：数据营销、用户管理和数据互联
安客诚成立于1969年，靠售卖个人信息起家。进入新世纪，安客诚通过一系列并购，逐步增强自身的数据源和技术实力，目前已成为围绕数据营销、用户管理和数据互联三个方面的综合数据和分析服务提供商。
数据营销业务，主要是帮助企业管理用户数据，将用户数据精准定位到个人，在个人层面提供相应营销方案，将营销成果反馈，促使营销方案的优化，真正实现精准营销。
安客诚提供的是一整套数字营销解决方案，包括营销数据库、基于数据的营销策略和分析以及邮件等多渠道营销活动管理，帮助客户完成营销活动的设计、派发和优化，形成营销环节的闭环。
用户管理业务，主要是提升企业数据的精细化程度，安客诚有超过1500个数据元素和几千种预测模型，帮助企业多维度分析用户数据，提高数据分析的颗粒化程度，使得客户能够准确定位到目标人群，有助于企业的业务开展。
数据互联业务，强调的是打通企业各个数据库，连接线上和线下数据，进行用户归一，将全部数据放在同一个平台上进行处理。数据进行脱敏处理后，其他合作伙伴就可以使用这些数据，可以提升数据价值，保护用户数据隐私。
总体来看，数据营销和用户管理是原有老业务，而数据互联则是安客诚收购LiveRamp后整合的新业务，数据互联会逐步成为安客诚主要业务。
主要面对品牌大客户，客单价极高
安客诚的客户主要是《财富》全球1000强企业，集中在消费领域，帮助客户对消费者实现精准营销和存量客户的激活，业务涉足到营销的每一个环节，用数据帮助企业提升其营销的效果。
尽管公司有超过四十年历史，但客户数只有300家左右，数据互联业务连接的合作伙伴也只有1000家左右。客户集中度较高，前十大客户贡献35%营收，前十客户的客单价超过3000万美金。
整体毛利率偏低，数据互联成为新增长点
2014年，安客诚3.1亿美金收购竞争对手LiveRamp。LiveRamp优势在数据互联业务上的强大技术实力，可以连接多个数据库，将各类数据结合起来，通过用户归一的方式，有效识别不同数据库中同一用户的不同ID，提升用户分析准确性。
安客诚通过收购LiveRamp，增强自身在数据互联方面的竞争力，找到新的业务增长点，提升毛利率。
安客诚财务数据，数据源：公司公告
从上表中可以看出，安客诚的数据营销和用户管理业务营收基本停滞且略有下滑，数据互联业务增长很快，成为营收增长的主要来源，预计2016年数据互联业务营收会超过1.5亿美元，营收占比超过15%。
公司整体毛利率偏低，但是近三年在逐步提升。毛利率低，主要原因是每年数据购买投入较大，在帮助企业进行数字营销时，除需要管理企业的第一方数据外，安客诚还需要引入大量线下第三方数据进行辅助决策，这部分是营业成本的重要组成。
除了购买数据源之外，安客诚的原有业务中咨询部分占比不小，人力依赖较大，一定程度上拉低了毛利率。
加快转型，运营效率逐年提高
安客诚运营数据，数据源：公司公告
尽管这三年营收几乎没有提升，但是公司人员规模从6300下降到3475，运营效率几乎提升了一倍，由原先咨询型公司，逐步向产品型公司转型。
收购LiveRamp给安客诚带来的好处，不仅仅是增加一项高毛利率业务，对其原有业务也有很大助力，通过数据分析，提升营销业务和用户管理的效率。
技术实力相对薄弱，内部孵化项目以失败告终
2011年，安客诚聘任营销领域老兵Scott Howe出任CEO。Scott Howe之前在担任微软广告业务副总裁，全权负责微软线上广告业务，经验丰富。安客诚在Scott Howe带领下，开始业务调整，内部孵化新业务线，于2013年发布AOS，意图颠覆传统营销模式。
AOS全称Audience Operating System，这是款DMP产品，帮助营销人员打通各环节数据，将原本割裂的数据连接在一起，从而形成对客户的完整画像。用数据帮助营销人员更好地了解客户需求，提升营销效率。
然而，AOS发布不足半年即遇到困难，2015年安客诚将LiveRamp和AOS合并，取消AOS这个独立品牌，AOS这个内部孵化项目基本以失败告终。
爱分析认为，AOS产品失败的原因主要基于两个方面：
第一， 产品超前于市场，客户不买单。
对大型品牌客户而言，他们更希望提供一款端到端的服务，即整套解决方案，而AOS更像是一款工具产品。帮助业务人员整合各类数据，需要业务人员去判断各类数据价值，做好数据分析。这对业务人员的要求较高，适用于行业经验丰富的业务人员。
市场刚刚起步，安客诚应该慢慢培育市场，帮助企业从底层做好整体规划，慢慢推行自己的产品，而不是一下子将产品推向市场。
第二， 公司技术实力薄弱，产品根基不稳。
AOS要从数据层、操作层和应用层解决客户需求，其中最核心的是数据层业务。安客诚是以数据应用起家，对营销业务有很深的积累，技术实力相对薄弱。数据层不仅仅需要整合安客诚内部数据，还需要连接外部数据，与其他底层系统对接，这恰恰是安客诚所欠缺的。
在底层系统搭建尚未牢固的情况下，直接切入应用层，整个产品根基不稳，很难满足大品牌客户的需求。
预计2016年营收小幅增长，PS倍数在2-3之间
2013年安客诚推出AOS产品时，股价从17美金一路上涨到39美金，但是AOS遇到困难后，股价迅速滑落回17美金，随后长期在20美金左右徘徊。今年，安客诚的股价有所上涨，目前股价维持在27美金上下。
经过两年时间，安客诚完成了对LiveRamp的整合工作，这部分业务的营收开始稳步增长。根据2016年上半年报披露的数据，预计数据互联这部分业务可以保持50%以上增长，因此预计安客诚在2016年总营收为8.8至9.2亿美金，按照目前21亿美金的市值计算，PS为2-3X。
只覆盖数据源价值有限，数据分能力是核心
安客诚是美国市场最大的数据服务提供商，涵盖数据源非常惊人，他们用这些三方数据为客户提供偏咨询类的服务，数据分析能力相对较弱，这导致公司每年要在数据源上支付大量费用，数据服务产品的附加值较低，整体毛利率处于偏低水平，公司发展速度受限。
目前，很多国内数据服务公司把重心放在覆盖多维数据源上，而忽视对数据分析能力上的积累。很多公司的业务模式都是通过积累足够多的第三方数据源，用第三方数据源为大型企业提供偏咨询的数据服务，对第三方数据源的整合加工程度不够，无法形成标准化数据产品。
由于国内对数据价值开发刚起步，对数据重量而不重质的做法短期内更容易获得成效，但长久来看，会导致公司毛利率水平很低，人力依赖严重，不利于公司下一步发展。