保险巨头布局互联网金融,阳光惠金所不做陆金所要做什么?-爱分析

撰写 | 黄峤濛

在当今互联网金融格局中,BATJ系可谓中坚力量,蚂蚁金服、腾讯理财通、京东金融等靠着客户和流量优势,称霸零售端互联网金融。

群雄逐鹿,金融机构们也不甘落后。近年来,保险公司系互金公司逐渐崛起,加入了互联网金融的赛道。

相比起BATJ这样的互联网公司,保险公司布局互联网金融有着天然的优势。首先,保险公司都是不差钱的资本大鳄,实力强大的买方。其次,保险公司信用评级和品牌信誉度很高。同时,保险公司的主营业务就是风险定价,其风险控制和合规能力较强。

比如互联网金融霸主,中国平安旗下陆金所,就是保险系布局互联网金融旗帜。陆金所2016年三季度AUM规模近4000亿,机构加零售端交易量过万亿,估值超200亿美金,即将在香港上市。

榜样的力量,无疑给了保险公司涉足互联网金融领域很大的激励。

2015年4月,阳光保险成立旗下互金企业惠金所。从业务版图来看,惠金所可以分为线上个人投资及线下业务,其中线上个人投资业务,自年初APP上线以来高速发展,用户数接近60万;而线下业务,布局了ABS、FOF等板块是“韬光养晦”,但已经在行业里形成一定的影响力。

截止2016年11月30日,惠金所线上个人投资及线下业务累计交易额已突破235亿。

那么,作为又一个保险巨头布局互联网金融的代表,惠金所的战略如何布局,业务重点又是什么,爱分析为您深度解析。

具备金融基因的互联网金融团队

惠金所的管理团队,均拥有丰富的金融和金融相关科技从业经验,看上去更像是一个金融机构的配置,其金融基因超过一般的互联网金融企业。

担任总经理的杨冀川,毕业于清华大学,获得布朗大学应用数学博士,此前曾是陆金所副总经理,负责产品业务,在风险量化分析、信用衍生产品、结构化与证券化产品等领域拥有丰富经验。

此外,周阳春担任副总经理,是国内首批参与资产证券化的专家之一。吴庄也担任副总经理,是威斯康辛大学统计学博士,同样也是证券化方面的专家。首席信息官施煜曾任VISA首席架构师,首席营销官张奥博曾任国内最大的传播集团蓝色光标的事业部总经理。

保险巨头布局互联网金融,阳光惠金所不做陆金所要做什么?-爱分析

做高级拼缝工,拼资本市场的缝

杨冀川表示,惠金所的业务重点在于传统金融机构如银行、券商覆盖不到的领域。

首先,当前中小企业融资难、成本高的问题始终没有得到有效解决,中小企业的资金成本降不下来,经济运转成本高。就银行贷款而言,传统的银行更倾向于贷款给国企或是大型企业,中小企业即使能够拿到资金也是高成本的。

有鉴于此,惠金所的战略之一就是帮助中小企业通过平台撮合贷款。

其次,杨冀川认为中国资本市场只有利率市场,而信用市场发展不足。

企业主体发债的门槛很高,目前能够发债融资的企业,其评级至少都是AA级别的,企业债注定只能覆盖极一小部分融资需求。相比而言,美国的企业信用债能够覆盖从垃圾级到投资级各个层面的融资需求。

主体融资难的情况下,资产证券化就是企业融资最自然的选择,惠金所正在ABS领域展开布局。

同时,中国财富管理市场方兴未艾,目前市场能够提供的产品远不能满足市场需求,特别是机构的财富管理需求。

为了满足这种需求,惠金所打造了财富管理平台,为个人和机构提供理财产品。

最后,杨冀川认为,中国的保险机构还是沉睡的巨人。就投资方向而言,主要还是股市、地产、银行间市场的债券等,其他资产类别的参与程度还很低,还未成为资本市场中的大买方。

面对众多的战略方向,杨冀川表示惠金所现阶段的重点还是打造一个以获取资产能力为核心,以大数据、云计算等技术为支撑的财富管理平台。

ABS产品的大买方

目前,惠金所在解决中小企业融资方面,主要是以资产证券化为主要手段,截至11月份,惠金所当年的机构ABS交易量为64亿。

杨冀川认为,ABS的业务主要是两种模式。一种是投行模式,是为客户发行ABS项目,收取佣金。这是现在很多券商在做的业务,已经是红海。

另一种就是买方的模式,在ABS市场上购买资产。

对于惠金所而言,因为险资背景资金充裕,主要选择的战略是以买方形式在市场上购买ABS产品。就ABS的底层资产而言,惠金所目前选择的主要是小而散的消费金融类资产,因为这正是传统金融机构覆盖不到的领域。

对比美国,ABS市场前景广阔

美国资产证券化市场始于20世纪60年代,在债务资本市场上,ABS加上MBS的余额,占到30%以上,而在中国这个比例2%都不到。

就绝对规模而言,截至2015年美国ABS加上MBS的规模达10万亿美元。相比而言,2016年中国的资产证券化市场存量为8,784.83亿,因此还有巨大的潜力。

在中国信用市场还不够完善的情况下,资本市场很难给2亿融资规模以下的企业进行主体融资,那么用资产融资就是最自然的选择。

关于如何评估ABS的风险,杨冀川表示主要有三个方面。首先,是大数据和云计算的计算能力,其次是积累的有效数据,同时场景也很重要,比如消费类的场景借款是有明确用途的因而风险较低。

个人+机构的财富管理平台

惠金所目前打造的是个人理财和机构财富管理的平台。

个人业务方面,主要是线上投资理财,目前共有4款个人理财产品,针对不同群体的理财需求。

惠理财:有房产和汽车作为抵押的固收类理财产品,预期年化收益率的范围是6.5%-8.5% 。

惠聚财:由第三方交易所发行的固收类理财产品,预期年化收益率为6.2%。

惠投资:通过期货或指数挂钩,实现固收+浮动利率的理财产品,主要产品的预期年化收益率为4%-36%。

惠管家:是与基金挂钩的理财产品,可随时支取,预期年化收益率为3.8%。

机构财富管理层面,主要是提供FOF母基金管理服务,惠金所担任基金管理人。杨冀川表示,已经和国内顶级金融机构建立和合作,目前FOF基金的管理规模占惠金所机构业务体量近一成,更大的市场还待开拓。

机构端交易量增长迅速

惠金所APP从2016年1月开始上线,截至目前注册用户达59万人。每月登录过一次的APP用户占比约25%。获客成本方面,惠金所低于1000元的行业平均水平。

截至2016年11月份,惠金所交易量(机构+个人)规模为235亿。其中线上个人投资量为49亿,转让只有1个亿,杠杆率很低。线下方面零售交易量为40亿,机构业务交易量为146亿。

惠金所的机构端交易量增长迅速,9月以来从57.5亿增长到146亿。相比而言,陆金所三季度机构端也增长迅速,同比增速达4倍。

杨冀川表示,目前惠金所对于交易量增长没有很急迫的需求,还处在搭建好流程,做小而精的业务。

保险巨头布局互联网金融,阳光惠金所不做陆金所要做什么?-爱分析

爱分析还对惠金所的发展和财富管理行业的见解,对杨冀川进行了专访:

Q:保险公司做互联网金融的优势何在?

A:第一,保险公司及下属企业有专业的金融团队,能够做出专业化的产品;

第二,在资产端,保险公司的团队经验丰富,有能力拿到好资产;

第三,在资金端,好的资产和信用背书能够帮助吸引到优质客户;

第四,保险公司是一个大的买方,和资产端利益没有冲突;

尽管如此,保险行业还是相对传统的,除了平安的陆金所,其余保险公司的互联金融布局都是属于初创阶段,但潜力巨大。

Q:怎么判断一个财富管理平台的核心竞争力?

A:一个财富管理平台的核心竞争力,在于其获取优质资产的能力,而能否获取优质资产又取决于资产端对平台的信任程度。

一般来讲,平台需要较低的资金成本,同时提供有效率、覆盖率高的、有规模的、稳定的资金端来源,才能获得资产端的信任。

Q:同样作为保险集团旗下的互联网金融平台,惠金所和陆金所相比而言发展路径有何不同,与母公司阳光保险有什么协同效应?

A:陆金所方面,由于平安集团横跨的金融领域众多,有银行、基金、信托、保险和资管业务等,因此能够给予陆金所大量资产端的资源支持。

相对而言,阳光集团更多地专注于保险领域,主要提供保险和增信服务,能够给予惠金所协同发展的空间。因此惠金所发展路径更独立,参与市场竞争独立获取资源。

Q:对于惠金所选择的资产类型有什么战略考量?

A:惠金所把自己定位成一个买方,不和别的资产端产生竞争关系,目前的战略是整合多种资产。

由于中国市场的变化较快,单一资产的战略比较难于根据市场需求调整,而多资产的战略能够帮助惠金所穿越资产起伏的周期,较灵活。

目前我们看好中国的私募基金和资产证券化行业,认为ABS是信用市场发展的必经之路,惠金所也成立了专门投资劣后级证券化的基金。

Q:是否会选择布局汽车金融场景?

A:在需求层面,汽车金融贴近于消费者的生活,需要一个有效、多元化的金融服务体系。同时,因为有抵押品,汽车金融也是一个相对优质的资产。

在汽车金融的产业链中,产业前端靠近汽车厂家的机会不大,而后端的二手车销售、售后服务等汽车后市场还有很大的空间。

险资对于汽车金融的意义就在于利用较低的资金成本去拼缝。从卖车、销售、到租赁,这一条线上都有小而散的融资需求。

同时,从保险公司股东背景来讲,惠金所涉足汽车金融也有着如下的优势:

首先保险公司有金融牌照,具有核心的信用兑付能力。其次,保险公司有大量车险的业务,围绕着车已经做了很多基础设施类的建设。同时,我们是非传统金融企业,有一定的灵活度,比传统金融机构的桎梏少一些,这样可以切入到更多小而散的场景。