撰写 | 白雪

2016年10月24日,西安民生SZ:000564发布公告,其关联方大集网贸与海航商业联合出资7.56亿,合计占股51%,成为B2B电商掌合天下的实际控制人。反过来讲,作为快消品B2B电商领域的标杆之一,掌合天下选择了傍大款。

那么,

(1)西安民生和供销大集是什么关系?

(2)供销大集为什么要并购B2B电商平台?

(3)掌合天下被上市公司并购,会对后续业务产生什么影响?

(4)处在转型攻坚之年的西安民生集团,是否会因为B2B业务的补充完善整体战略布局?

以下,爱分析小编将为您详细分析。

增资7.56亿,掌合天下估值16亿

话说这已经不是2016年上市公司对B2B电商的第一起并购,在2016年8月,冠福股份(SZ:002102)曾以16.8亿并购化塑类B2B电商塑米城,而此次海南供销大集又一次对快消品B2B电商掌合天下伸出了橄榄枝,背后究竟有什么逻辑和目的呢?

一般来讲,上市公司的并购无外乎有两个目的。第一个,纯粹并购一家已经盈利的公司,以保证上市公司利润有稳定的增长,这种并购可能与公司的业务没有实质性的关联;第二种是通过并购,对公司的战略和业务有实质性的帮助和推动,本次西安民生对于掌合天下的并购属于后者。

实际上,此次的投资方是西安民生集团的亲儿子海南大集网络贸易和海航商业控股,由于海航商业控股占有西安民生15.31%的股权,因此,属于关联方共同投资。

掌合天下16亿估值卖身上市公司,B2B电商将成传统产业转型棋子?-爱分析

此次战略投资金额共计7.56亿元,其中,海南大集网络贸易持有掌合天下47.25%股权,海航商业持有掌合天下3.75%股权,海南大集网络将成为掌合天下的控股股东。

供销大集既是 “官二代”,也是“富二代”

那么问题来了,西安民生的全资子公司海南供销大集为什么要并购一个B2B电商呢?首先需要了解一下西安民生和海南供销大集的背景。

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西安民生绝对算是陕西省颇有名号的百货龙头,有60年的历史,上游供应商渠道丰富,百货零售和超市零售是原来的主要业务。

但是近几年,传统百货受到电子商务的冲击越来越重,传统百货的处境艰难,连万达都在往电商转型,虽然现在做的不怎么样……健林爸爸不要打我,因为这是实情……

西安民生也一样,实体零售市场面临着重大的转型压力。

因此,在这样一个背景之下,西安民生集团在2014年底启动了对海南供销大集的全资收购计划,2016年第三季度完成重组资产的交割工作。

熟悉海南供销大集的人都应该知道,它天生具有“官二代”和“富二代”基因。它是由中华全国供销合作总社和海航集团合作成立的,前者由国务院领导,行政级别为正部级,而后者是世界500强公司。

海南供销大集主要以服务三农为主,扎根农村市场,有覆盖全国的线下终端网点和分布在主要省市的区域物流配送中心,是城乡商品流通服务的运营商。线下实体经销网、电子商务网、物流配送网“三网布局”,主要打造全国性的线上线下结合的O2O平台。

因此,在全资收购海南供销大集之后,西安民生已经由区域性的传统零售企业转型为覆盖全国的城乡商品流通服务商,可以说2016年是西安民生转型的攻坚年。

很多人想知道当时的交易价格?爱分析小编也震惊了,因为是268亿!!这真的是一个财大气粗的公司,小编果断抱大腿。

供销大集“野心很大”,掌合天下只是一步棋

那么,这些和B2B平台掌合天下有什么关系呢?不要着急,听爱分析小编细细说来。

(1)从上市公司的整个战略上看,在“互联网+”大行其道的今天,只有将传统业务和互联网业务相结合才能讲一个更好听的故事,千万不要觉得这个“很虚”,可能就是因为这种原因影响上市公司股票的涨跌。

(2)从具体的业务层面上看,2016年,供销大集计划开展10万家“酷铺”线下加盟店计划,搭建B2B、B2C、O2O平台,并购掌合天下,与本身的战略规划有很大的契合度。

上市公司公告显示,掌合天下覆盖全国27个省与直辖市,拥有61.08万家超市会员量,4.13万家快消品供应商数量。

我们可以做一个预测,如果海南供销大集能够将掌合天下61.08万超市会员的20%发展成酷铺线下加盟店,那么2016年的计划就可以轻松达到,这是一个省时省力的办法。

(3)上文已经提到,上市公司主要看两个指标,具体的营收情况以及与公司业务的协同性。那么,我们就从这两点来分析一下掌合天下。

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掌合天下2015、2016年营收情况, 数据来源:上市公司公告

从掌合天下2015、2016年1-8月的营收情况上看,2015年营收约1.2亿,亏损约8345万;2016年1-8月营收约3814万,亏损4929万。

因此,从营收情况上看,这并不是上市公司并购掌合天下的原因。

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掌合天下主营业务收入构成情况, 数据来源:上市公司公告

从掌合天下主营收入的构成上看,平台使用费是收入的最主要来源。

爱分析了解到虽然掌合天下是B2B电商,为中小超市提供网上订货服务,但是与其他自营类快消品电商以进销差价为主要盈利点不同,掌合天下主要是平台模式。

对订货方,也就是中小超市是免费服务,对供应商按照交易额收取1%左右的服务费,主要提供如订单管理、货物管理、营销管理等基于PC、移动端的平台服务。

因此,掌合天下最主要的优势在于基于供应商和中小超市背后的整个后台供应链管理系统。爱分析小编认为这是上市公司看重掌合最重要原因。为什么这么说?

西安民生仍是传统的百货和超市业务,本身并不具备互联网基因,而海南供销大集虽有大集商城等电商平台,但主要是以B2C+O2O为主。从上市公司长远的业务发展上看,正需要一个基于供应商和线下门店的整个后台管理系统,因此,并购掌合天下就水到渠成了。

(4)爱分析认为并购掌合天下对于西安民生的整体业绩也有一定的促进作用。简单的说,传统的百货商店是通过线下卖货,现在通过大集商城等是通过B2C平台卖货,由于掌合天下平台本身拥有61.08万的超市用户,并购之后,西安民生也可以作为供应商在平台上销售自己的商品。

综上,上市公司并购掌合天下实际上是自身O2O战略的一环,既能快速铺开自己“酷铺”线下加盟店,又可以借助掌合的技术实力,完善自身的后台供应链信息管理系统,可谓一举两得。

同时,小编真的忍不住想说一句,西安民生当时收购供销大集的交易价格是268个亿,而本次对于掌合天下的增资是6.96个亿,对于实力雄厚的上市公司来说,只是洒洒水啦~~~

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掌合天下历次融资及估值情况,数据来源:上市公司公告

同时需要看到,海南供销大集的优势在于经营和管理传统零售业的经验丰富,拥有众多的线下实体网点资源,主要覆盖三、四线城市以及广泛的乡镇和农村。2016年,供销大集计划实现(GMV)450亿元,营业收入预计超过140亿。

虽然旗下已经拥有海南大集网络贸易针对于C端的电子商务平台,但是此平台2015年才开始上线,整体上看,供销大集在电商平台的运营上缺乏很强的技术实力。

将掌合天下的B2B系统嵌入到供销大集原有的流通体系当中,相当于将传统的线下交易数据完全整合到线上,一方面改变了供销大集以往分散的供应链管理体系,另一方面,基于平台的交易数据分析可以提供供应链金融服务,从而打开盈利空间。

同时,上市公司对掌合天下2016-2018年的业绩目标进行了约定:

2016年GMV 完成额≥200亿元,经审计净利润>-2.5 亿元,

2017年GMV 完成额≥800亿元,经审计净利润>-5.5 亿元,

2018年GMV 完成额≥1000亿,经审计净利润为盈利。

爱分析了解到掌合天下2015年7月到2016年8月底GMV约88.54亿,小编认为若供销大集将原有的上游供应商发展为掌合天下的客户,那么2016年200亿的GMV是很有可能达到的。

供销大集占尽先发优势, 轻松搞定“农村最后一公里”

总体上看,爱分析认为通过本次并购,将为西安民生集团“城乡商品流通综合服务商”的转型目标推进一大步。

从整个农村电商的发展上看,早在2014年年底,包括阿里、京东、苏宁等都提出了渠道下沉的战略开拓农村电商市场,实际上,这种方式是一种由上至下的方式,缺乏广泛的群众基础,并且局限在B2C领域,没有针对于农村小超市、小便利店的B端平台。

而海南供销大集本身具有中华全国供销合作总社的背书,有一定的官方背景。因此,在农民的认可度和影响力方面会高于其他电商平台,同时,随着线下酷铺加盟店的全面铺开,能够很好的解决农村配送最后一公里的问题。

因此,官方背书、线下实体经销网络、物流配送网络,再加上电子商务平台,转型之后的西安民生集团的前景值得预期。

对于B2B电商平台掌合天下来说,本次7.56亿的增资金额,使其开拓市场、宣传促销、营销推广等没有了后顾之忧,同时,上市公司的品牌影响力也会在其市场开拓的过程中起着无形的助推作用。

但是需要看到,在快消品B2B领域,仍然存在一些强大的竞争对手,如中商惠民网,近期拿到高达13亿的融资金额,同时,自营的B2B电商由于货仓配的一站式服务,较纯平台电商来说更容易对用户产生粘性。因此,对于掌合天下来说,继续扩大市场份额,增加用户数量,扩大平台GMV是当务之急。