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从法国留学回来的刘一昂，是一位不折不扣的80后，至今为止，他已经拥有六年的投资经历。
2011年，原本在中国移动旗下卓望集团工作的刘一昂，因为一次机缘巧合，进入到清科创投，正式开始其投资生涯，并在互联网金融、文娱、消费等领域都有所涉足。
刘一昂部分投资案例（2011年至2016年）
虽然刘一昂并不以投资数量取胜，但是他参与过的项目，往往都得到了巨头或者行业大拿的青睐。
其中，刘一昂参与的胡莱游戏，也是他操作的一个投资项目。注入A轮没几个月，红杉资本便参与了B轮投资。在今年5月，万达影视以26亿元、18倍PE收购了胡莱游戏的母公司互爱互动。食果蔬汁品牌Heyjuice获被刘强东、Angelababy的基金AB Capital后一轮投资。高端旅游平台赞那度，不仅获腾讯领投8,000多万元B轮融资，还在今年8月获得王思聪的战略性投资。
2014年，刘一昂加入海纳亚洲创投基金（SIG），并持续关注迅速崛起的互联网金融领域，投资了拍拍贷、闪银等消费信贷公司。
作为国内资历最老的P2P平台，拍拍贷自2007年成立至今，已经屹立于行业七年的时间。在这七年间，拍拍贷款总额一直处于高速增长的状态，今年上半年，其交易额达到70.5亿元，已超过2015年全年56亿元的总交易额。
而另一家消费信贷公司闪银，作为互联网信用评估和信贷服务平台，不仅在线上提供信贷撮合服务，还在线下开展与数码3C等场景结合的消费分期业务，其当前累计交易额已经突破80亿元，并预期今年全年达到100亿元的总交易额。
能够促成这些成功的投资案例，很大程度上取决于刘一昂理性的投资理念。看一家公司，他既会关注市场的体量和发展空间，还注重公司本身以及创始团队的经验和能力。
如今，刘一昂已转战顺为资本，多年投资经验的积累，使他对于互联网金融，尤其是消费金融领域，有着独到而深入的见解。
近期，爱分析对刘一昂进行专访，并围绕消费金融发展机会、创业平台成长核心要素等方面，进行深入交流，现与各位读者分享。
风控和获客是消费金融的关键
爱分析：怎么判断一家消费金融公司是否具有长远价值？
刘一昂：对于我来讲，价值最高的就是征信模型和获客成本。消费金融公司最核心的还是风控能力，而获客成本则是进入够早、切入够准，量足够大了，自然而然成本也就降低了。
爱分析：所投的闪银和拍拍贷都属于消费信贷，选择这个领域的原因是什么？
刘一昂：互联网金融发展挺长时间了，除闪银和拍拍贷以外，之前也有看过其它公司。在我看来，互金主要是资金端和资产端两个板块。
资金端相对比较趋同，并没有太大的差别，可能只是细微的点不太相同。而资产端则大体分为两类，一类是企业贷，一类是个人消费贷。
我个人还是比较看好消费信贷这个领域的。有两方面原因，一方面，消费信贷是数据驱动和技术驱动的领域，特点是小额多笔，数据模型在这里面可以发挥的作用比较大。
另一方面，传统金融机构对个人消费信贷领域覆盖得不够好，比如工作多年、信用较好的人才容易拿到信用卡，而工作时间短、收入不稳定的人就很难享受到相关的金融服务。
那么，这就给创业公司留下了很大的空间。并且，传统金融机构在大额抵押贷、企业贷方面，实力是很强的，链条也比较长，创业公司是难以切入的。
所以总体来讲，至少在2013年，我们就已经看到消费金融领域肯定是未来几年的大风口。
当然事实也证明，多家公司在该领域，以各种各样的形式，已经发展成为不小的规模。例如，我们投的拍拍贷，2014年投进去的，发展到2016年两年的时间里，月发放贷款规模增长了差不多十倍。
爱分析：那么消费分期领域呢？
刘一昂：相当于是不同历史阶段的不同切入点，至少在过去两年，场景对于消费金融是最好的切入点。无论是从获客成本，还是征信模型打造的难易程度来讲，场景都是最好的切入点。
无论是消费信贷，还是消费分期，都会比较关注产品的独特性，一家公司在某个领域，是否具有自己独特的点。
爱分析：如何看待供应链金融？
刘一昂：首先供应链金融这个事情是很好的。但又分好多种细分行业，每个行业的情况都是不同的。有些领域规模并不够大，或者复制起来比较困难，比如吃透了某个行业，再去做其它行业却并没有优势。
而个人消费信贷就不同，假设做了山东的用户，再去做河北的用户，之间并没有本质的区别，当然会有一些不同，但是经验是可以复制的。
供应链金融却难以复制，只能一个领域一个领域地拓展。并且供应链金融更多考量的是对行业、供应链的理解和把控能力，这也不是创业公司能够轻易搞定的。
所以，对于供应链金融来说，还是链条上的公司更容易把利润吃透，金融公司的风控模型反而是建立在这些公司的基础之上，并不如个人消费信贷类型公司在产业链中的位置和价值高。
拍拍贷当前估值10-15亿美元
爱分析：如何看待拍拍贷发展和估值？
刘一昂：我个人认为目前拍拍贷的估值在10-15亿美元。今年第一季度，拍拍贷和宜人贷的贷款总额是差不多的，虽然利润差别还是挺大的。
但是，宜人贷的增速并不如拍拍贷。拍拍贷现在仍处于高速增长的状态，而宜人贷的增速则趋于平缓。我们理想的目标，是今年拍拍贷的贷款总额和余额，可以超过宜人贷，当然这个并不一定能做到。
所以，综合对于拍拍贷的理想目标，而且考虑其正处于高速增长状态，又不存在关联交易的情况下，给出这样一个估值，当然现在政策问题，给所有互联网金融公司带来一些负面影响，对估值有一些影响，但是政策明朗化对于宜人贷拍拍贷等优秀的互金公司，长期看还是利好的。
同时，基本上拍拍贷每年的放贷额度都呈现三、四倍的增长速度，虽然与前两年相比有所减缓，但是今年仍然挺惊喜的。
并且今年整体市场环境并不太好，大多数平台都存在募资压力，而拍拍贷由于开始得早，基本上一直都是自己在做募资。而后续的消费金融公司基本并不自己做募资了，而是由资金端来提供资金。
爱分析：去判断一家公司的目标人群，是否会再细分？
刘一昂：创业公司总要选择一个切入点介入，因为它并不能像银行那样，覆盖到很多业务。而每个时代的机会不一样，那切入点也就会不同，这和很多因素都是相关的。
先说人群，人群是最有价值的。从目前消费金融的发展来看，人群可分为三类，一类是payday loan的用户，金额最小，期限最短，年化利率也最高。传统金融基本没有覆盖，但是这个产品无论在美国还是中国，还都是具有争议的，不管是产品本身，还是需求空间，都还是有一些悬念。
第二类用户，也就是相对来说资质最优质的客户，比如大城市白领，公务员，高收入人群，利率会低一些，银行已经满足了大部分，而京东、阿里等巨头也覆盖了一大批，那么留给其他参与者的机会就很小了。
所以第三类用户，也就是中间这一大批数量既大，又很少有人覆盖到的用户。其实这类用户的偿还能力和还款意愿还都不错，反而可能是对于消费金融公司比较优质的人群，当然这类人群也并太容易切入。
拍拍贷当年起步的时候，正值市场一片空白，选择切入点的时候，是有红利的，与现在相比，整体市场的环境和机遇是不同的。
因此，其从线上广泛获取流量，有助于它的成长。当时，线下获取流量的方式反而不那么经济，但是从2014年开始，市场又出现了一个新的变化，那就是线下通过消费场景获客。简言之，就是每家公司都会在不同的时间点，选择有利的切入点。
爱分析：线上和线下的用户复购率是否会有不同？
刘一昂：单纯从现金贷的角度，线上的复购率是明显要高于线下的。一是因为线下获客成本和征信成本本来就高，因此单笔额度要高，期限要足够长，可能会是1-3年，这样复购并不会有太明显的表现。
二是线上其实大多是信用卡现金贷模式，比如拍拍贷就是一种类信用卡的消费贷，小额，但是可以频繁借贷，这样更有助于了解用户的风险取向，和客户接触的频次也高，更有助于长期服务客户。
爱分析：衡量复购率的标准是什么？
刘一昂：主要是看当前获取的一个借款用户，在未来多少年还能借多少钱、创造多少收入。而通常我们定义一个用户的生命周期为十年，也就是，在未来十年中的每一年，曾借过钱的用户，会再借钱的金额和可能创造的收入。
当然，这个相对比较理想化，因为十年之后，这个用户很可能就会变成银行的优质用户，那么创业公司的优势就不明显了。但是在这十年之间，用户就算获得信用卡，也有可能额度不是很够，而他又习惯超前消费，那么对于消费信贷平台的依赖还是会很高的。
创业公司可守好自己的一亩三分地
爱分析：在目前这个时点，消费金融领域的机会是怎样的？
刘一昂：在这个时点，选取什么样的方式切入还是很关键的。比如，再采取拍拍贷那种方式就不适合了，因为其体量已经足够大，并且要积累这样的数据，时间投入、获客成本都很大。
当然这个市场肯定还远远没被满足，消费金融仍然还有很多机会。这个领域的产业链非常复杂，未来市场会分化，比如征信虽然很难做但还是有机会，从其它一些角度来讲，也会有服务性的机会。
另外，场景类的像数码3C领域被渗透得比较深入，但还有很多其它消费场景，都是有可能有机会的，如果能抓住比较好的场景切入，再能有效接入征信和资金方，虽然可能不会像当前这些公司这么全面，但还是具有一定机会。
爱分析：长远来看消费金融公司，“正规军”和互联网创业公司，哪个更有机会？
刘一昂：我个人认为，今天所看到的绝大多数互联网创业公司，未来都是很难有机会进入国家主流金融体系的，也很难替代或者超越“国家队”。
作为风险投资者来说，好在金融这个产业确实巨大。并且，资产是分散且有独特性的，主流机构不一定能覆盖到每一类资产。
所以，创业公司做好自己的资产，经营好自己的业务，就能安身立命，可以拥有一定的市场空间，有不错的规模。
爱分析：如何看待当前互联网金融的投资机会？
刘一昂：互联网金融最黄金的投资时间已经要过去了，现在会关注文娱、消费、数字医疗等领域，当然互金也会看，毕竟前两年耕耘得比较深，但少有让人眼前一亮的投资标的了。
互金从财务模型、公司发展等方面讲，都是比较复杂的，怎样去考量公司能力、积累价值和未来发展情况，相对都是比较难判断的，并且前两年大家高歌猛进，红利瓜分已经接近透支。
也许过两年可能会出一些新的红利，但是至少今年来讲，单纯从财务投资的角度来看，A、B轮的互联网金融并不是一个特别理想的投资领域。